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来源:财通研究所Thu Dec 10 2020 16:32:16 GMT+0800 (CST)
      

市场整体震荡,板块分化严重。周四,A股全天震荡,沪指早盘低开低走,随后震荡回升,尾盘再度回落,勉强收红,创业板盘中强势拉升,涨幅较好,截至收盘沪指、深成指和创业板指涨跌幅划分为0.04%、0.11%和0.77%。两市总成交额7092亿元,较上一交易日的7900亿元明显缩量。从盘面上看,两市板块体现分化,钢铁、消费者服务、电力新能源、医药行业涨幅较好,金融、汽车、有色等板块均走弱。北向资金全天实现净买入15.22亿元。

社融增速延续收敛,企业债边际变化是最大变化。11月新增社融2.13万亿,社融存量增速13.6%,较前值(13.7%)下降0.1个百分点。11月社融增速延续下行趋势,这也切合钱币政策逐渐正常化的大情况。本月社融最大的边际变化在于企业债券少增,11月企业债券同比少增2468亿元,是今年单月同比少增幅度最大的月份,我们认为这可能跟信用市场泛起违约导致债融谨慎相关。本月社融其他分项也泛起了小幅收敛,但政府债券和企业贷款分项成为了社融的主要分项,企业短债逐渐向长债挪移也体现了企业中恒久良性生长的决心。我们认为2021年的社融增速将追随钱币政策常态化而趋于收敛,有小概率紧信用风险。我国钱币政策今年虽然宽松但政策工具使用照旧比力克制,与全球的钱币政策相比我国的政策工具余量还较为富足,因此不必过于担忧钱币政策转向而更应该关注钱币政策常态化后的结构性投资时机。

行情演绎分化,关注跨年行情与估值切换。随着政治局聚会会议的临近,市场对于明年宏观政策边际收紧存在一致预期,体现在市场情绪上主要体现在关键点位突破存在较浩劫度,我们认为在高度上突破较有难度但结构上的行情照旧可以期待。我们推荐关注的偏向有(1)顺周期:我们认为随着全球苏醒以及我国经济连续苏醒的配景下,原质料价钱有望继续攀升,重点关注受益于全球订价的铜铝、竞争花样好的细分化工品。(2)出口景气链:我国出口高景气有望延续到明年年中以后,重点关注家电、消费电子、机械、医疗器械、疫苗等。(3)今年预期业绩较差但明年业绩有望反转的行业个股。


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对外宣布时间:2020年12月10日

分析师:金晶   SAC编号:S0160519080001

               王鏡   SAC编号:S0160520040001

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